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通灵珠宝:加速渠道下沉和品牌升级 买入评级

来源:四川新闻网   时间: 2019-04-16

  核心观点:

  2Q17实现收入9.79亿元(YoY+16.03%);归母净利润1.91亿元(YoY+32.23%)公司17H1实现收入9.79亿元(YoY+16.03%),归母净利润1.91亿元(YoY+32.23%),实现扣非净利润1.82亿元(YoY+26.42%)。2Q17单季实现收入4.36亿元(YoY+9.09%),归母净利润8080万元(YoY+35.62%)。经营性现金流净额为7568.4万元(Y鄂州治疗癫痫oY-3.02%)。

  毛利率同比提升0.34PP,销售+管理费率同比下滑0.89PP公司17H1毛利率同比提升0.34个百分点至55.15%,销售+管理费率同比下滑0.89个百分点至28.11%。其中,销售费用同比增长15.26%,主要系工资薪酬及营销费用增加所致,对应销售费率同比下滑0.13个百分点至22.28%。管理费率下滑0.76个百分点至5.83%;财务费率同比减少0.42个百分点至-0.01%,主要系利息支出安徽看癫痫的医院哪好减少和本期新增现金折扣增加。毛利率提升、费用率下降致使净利润率同比提升2.39个百分点至19.48%。

  加速渠道下沉和提升品牌影响力,股权激励确保核心团队稳定,促进可持续发展上半年公司在全国市场新开11家直营店和50家加盟店(含2家蓝色火焰品牌专卖店)。截至目前,公司全国门店数量达到618家。公司多途径提升品牌影响力和竞争力:

  (1)持续推进影视剧植入、明星活动、CEO宣传等公关活动,包括赞助柏肇庆市治疗癫痫病的方法林电影节、签约唐嫣等;(2)收购比利时王室品牌Lysen,品牌升级为Leysen1855莱绅通灵,迈入欧洲奢侈品牌序列;(3)加强推行产品系列化和超级单品策略,蓝色火焰品牌独立化运作,开设了13家门店;(4)加快渠道下沉,门店形象统一升级。

  上半年公司推出股权激励方案,激励核心管理团队和员工42人,,行权价为32.22元/股,第一期行权条件为17-19年净利润复合增速不低于26%,第二期和第三期行权条件为2020和20武汉哪个医院治疗癫痫最好21年净利润连续25%以上的增速。预计公司17-19年实现净利润分别为2.89、3.77和4.94亿,对应PE分别为27.2、20.8和15.9倍。公司定位差异化竞争的中高端市场,产品设计、技术、品牌营销能力和供应链优势领先国内。受益珠宝行业复苏和消费升级,全国化扩张前景广阔,有望成为国内中高端珠宝品牌龙头,给予买入评级。

  风险提示:珠宝消费复苏和门店扩张低于预期,钻石购买力下降、价格波动;

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